利率走廊、利率稳定性和调控成本

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    【学科类别】银行法
    【出处】《中国人民银行工作论文》2015年第12号
    【写作时间】2015年
    【中文摘要】20世纪80年代以来,发达国家和多数中等收入国家的货币政策操作框架都完成了从货币供给量为中介目标向以利率为中介目标的框架转型。在这个过程中和之后,许多国家采用了显现的或隐性的利率走廊。本文建立若干理论模型来描述利率走廊的运行机制。研究发现:(1)利率走廊操作可以较为有效地引导市场预期,降低市场利率波动;(2)利率走廊可以减少市场对流动性的“囤积性需求”,从而减少央行公开市场操作的频率和幅度,降低操作成本;(3)最优利率走廊宽度的设定要综合考虑利率波动率、调控成本、外部冲击的频率和幅度等因素。笔者认为,我国在向新的货币政策框架的过渡中也应建立利率走廊机制,以降低短期利率的波动率,提升未来政策利率的市场认可度和基准性,为利率的有效传导提供基础。
    【中文关键字】利率走廊;利率走廊;利率稳定;调控成本;借贷便利工具
    【全文】

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    【作者简介】
    牛慕鸿、张黎娜、张翔、马骏为中国人民银行研究局(所)研究人员;宋雪涛为美国北卡州立大学经济学博士生。
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