存款利率零下限与负利率传导机制

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    【学科类别】法律经济学
    【出处】 《中国人民银行工作论文》2018年第2号
    【写作时间】2018年
    【中文摘要】负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性,存款利率难以突破零下限,因此负利率环境将导致银行净息差收入减少,对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为,在现代信用货币体系中银行并不依赖存款发放贷款,因此负的存款利率不会损害银行业的存款和信贷供给。本文基于信用货币理论和贷款创造存款机制(LCD)建立了一个微观基础的DSGE 模型,对存款利率零下限在负利率政策传导机制中的作用进行量化分析。数值模拟结果显示,存款利率零下限严重阻碍了负利率的传导,这可能是欧洲和日本的负利率政策效果不够显着的重要原因。存款利率可以顺畅通过零下限,中央银行可以采用大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退。
    【中文关键字】负利率;存款利率;零下限;货币政策传导机制
    【全文】

      《中国人民银行工作论文》刊登人民银行系统工作人员撰写的学术论文,内容涉及经济、金融和有关改革发展议题,多为人民银行工作人员开展课题研究的初步成果。及时刊登这些文章,有助于促进与经济金融学界的学术交流与研讨,推动社会力量加强对相关问题的研究。论文内容仅代表作者个人学术观点,不代表人民银行。任何公开报道或引用,请注明来源为《中国人民银行工作论文》。
     
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    【作者简介】

    孙国峰,中国人民银行金融研究所;何晓贝,清华大学国家金融研究院金融与发展研究中心。
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